方星海副主席在中日資本市場(chǎng)論壇上的講話(huà)
日期:2019-04-22 ????來(lái)源:證監會(huì )
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尊敬的遠藤俊英先生、長(cháng)谷川充弘先生,各位嘉賓:
大家上午好!
我非常高興在上海參加首屆中日資本市場(chǎng)論壇。今天早上,我們共同聆聽(tīng)了兩國監管機構主官的講話(huà),看到了兩國資本市場(chǎng)合作的巨大潛力。剛才,我們又見(jiàn)證了上海證券交易所與日本交易所集團簽署中日ETF互通項目協(xié)議,這標志著(zhù)兩國資本市場(chǎng)深化合作邁出重要一步,相信未來(lái)雙方會(huì )找到更深入、更廣泛的合作領(lǐng)域,共同促進(jìn)兩國經(jīng)濟穩定健康發(fā)展。今天論壇的主題是“創(chuàng )新驅動(dòng)及資本市場(chǎng)的角色”,我就這個(gè)問(wèn)題談一點(diǎn)認識。
一、實(shí)現創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展,資本市場(chǎng)扮演不可或缺角色
科技創(chuàng )新一直是各國經(jīng)濟發(fā)展和社會(huì )進(jìn)步的不竭動(dòng)力。日本是科技創(chuàng )新的強國,不僅在物理、生命科學(xué)等基礎研究領(lǐng)域處于世界領(lǐng)先地位,也在新能源、新材料、先進(jìn)制造等領(lǐng)域獨樹(shù)一幟,值得我們學(xué)習。中國改革開(kāi)放四十年來(lái),在經(jīng)濟增長(cháng)、科技進(jìn)步、民生改善等方面取得了舉世矚目的巨大成就,但也面臨著(zhù)債務(wù)規模累積、環(huán)境資源制約、外部競爭加劇等問(wèn)題,迫切需要推動(dòng)經(jīng)濟從高速度增長(cháng)向高質(zhì)量發(fā)展轉變。在這一過(guò)程中,鼓勵創(chuàng )新、支持創(chuàng )新至關(guān)重要。多年來(lái),中國政府堅持把科技創(chuàng )新擺在國家發(fā)展全局的核心位置,通過(guò)規劃引領(lǐng)、政策支持等措施取得了積極成效,但如何釋放科技創(chuàng )新的內生動(dòng)力、將創(chuàng )新驅動(dòng)與資本市場(chǎng)更好結合,仍然有很多工作要做。資本市場(chǎng)在支持創(chuàng )新方面具有重要功能和優(yōu)勢。
一是資本市場(chǎng)能高效滿(mǎn)足創(chuàng )新發(fā)展的資本需求。創(chuàng )新企業(yè)往往前期投入大、資金需求高,能否獲得及時(shí)、足夠的資金支持事關(guān)生死存亡。以生物醫藥行業(yè)為例,企業(yè)從成立到盈利平均需要五到十年,其間需要長(cháng)期大量資金投入。資本市場(chǎng)能為這些企業(yè)提供不同期限、不同風(fēng)險偏好的資金,滿(mǎn)足不同行業(yè)類(lèi)型、不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求,允許投資資金安全退出并實(shí)現收益回報,形成可持續的循環(huán)。同時(shí),這個(gè)過(guò)程也是資本市場(chǎng)為不同技術(shù)水平、不同發(fā)展階段的企業(yè)定價(jià)的過(guò)程,是以最高效的方式將資金配置到技術(shù)投入上。
二是資本市場(chǎng)能更有效地化解創(chuàng )新發(fā)展的風(fēng)險。與預期明確、模式成熟的傳統行業(yè)相比,創(chuàng )新企業(yè)往往具有投資風(fēng)險大、技術(shù)迭代快、成果轉化不確定等特點(diǎn),市場(chǎng)前景相對不容易判斷。對創(chuàng )新企業(yè)發(fā)展過(guò)程中面臨的技術(shù)風(fēng)險、市場(chǎng)風(fēng)險和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險,傳統的信用調查手段存在局限。依托多層次資本市場(chǎng),通過(guò)更加全面、深入、精準的信息披露,依靠投行、律師、會(huì )計師的專(zhuān)業(yè)能力以及廣大投資者的自主理性判斷,能夠更有效的識別風(fēng)險。引導更多有風(fēng)險承擔能力的資本投入,也能很大程度吸收和化解風(fēng)險。當前中國大量?jì)π疃际且詡鶆?wù)形式轉化為投資,對宏觀(guān)杠桿率造成很大壓力,我們必須大力提高股權融資占比,充分調動(dòng)資本市場(chǎng)識別和化解風(fēng)險的功能。
三是資本市場(chǎng)可以幫助創(chuàng )新企業(yè)實(shí)現規范健康發(fā)展。創(chuàng )新企業(yè)的良好發(fā)展不僅需要技術(shù)進(jìn)步與突破,也有賴(lài)于規范的公司治理。資本市場(chǎng)是一個(gè)法治市場(chǎng)、規范市場(chǎng),在中介機構、自律組織以及監管部門(mén)等多方共同約束下,創(chuàng )新企業(yè)在運營(yíng)規范、財務(wù)規范、公司治理等方面會(huì )取得長(cháng)足進(jìn)步,一步一步發(fā)展成為優(yōu)秀的現代化企業(yè)。同時(shí),“人才是創(chuàng )新的根基,創(chuàng )新驅動(dòng)實(shí)質(zhì)上是人才驅動(dòng)?!眲?chuàng )新企業(yè)可以充分利用股權激勵等資本化工具,提升員工的勤勉度與忠誠度,維持公司經(jīng)營(yíng)的持續及穩定,吸引更多的高技術(shù)人才加入公司,實(shí)現更好更快發(fā)展。
二、中國資本市場(chǎng)正在對創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)揮重要作用
近年來(lái),中國證監會(huì )貫徹創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略,深化多層次資本市場(chǎng)改革,促進(jìn)創(chuàng )新科技與資本高度融合,開(kāi)展了以下工作:
一是推動(dòng)設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)股票發(fā)行注冊制。2018年11月,習近平主席在中國進(jìn)博會(huì )上宣布在上交所設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制。經(jīng)過(guò)日夜不停地努力,科創(chuàng )板基本制度已經(jīng)出臺,并開(kāi)始受理、審核工作??苿?chuàng )板作為資本市場(chǎng)改革的“試驗田”,為符合國家戰略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認可度高的科創(chuàng )企業(yè)提供了更具包容性的上市標準、更市場(chǎng)化的發(fā)行定價(jià)機制,暢通了企業(yè)上市渠道。
同時(shí),近年來(lái)證監會(huì )堅持新股常態(tài)化發(fā)行,以市場(chǎng)化、法治化為方向完善IPO和再融資制度。2016至2018年,共核準212家戰略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)在滬深交易所發(fā)行上市,占各類(lèi)新核準企業(yè)家數的27%,融資金額1262.27億元,占比24%,覆蓋了新一代信息技術(shù)、新能源、生物醫藥等關(guān)鍵創(chuàng )新領(lǐng)域。
二是支持創(chuàng )新企業(yè)通過(guò)并購重組做優(yōu)做強。發(fā)揮資本市場(chǎng)并購重組主渠道作用,取消上市公司重大購買(mǎi)等審批,實(shí)施并購重組“分道制”,2016至2018年底,戰略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司共發(fā)生并購重組交易2690單,交易金額14779.37億元,占全市場(chǎng)并購交易總額22%。重點(diǎn)支持對符合國家戰略方向、掌握核心技術(shù)的優(yōu)質(zhì)境外企業(yè)并購,2016至2018年,境內上市公司完成跨境并購451單,涉及交易金額6035.75億元。
三是支持科技創(chuàng )新企業(yè)多渠道股權融資。截至2018年底,新三板掛牌的高新技術(shù)企業(yè)共6947家,占掛牌公司數量的65%。同時(shí),優(yōu)化首發(fā)企業(yè)中創(chuàng )業(yè)投資基金股東的退出安排,鼓勵證券基金經(jīng)營(yíng)機構為科技創(chuàng )新企業(yè)提供全方位投融資支持,目前以科技創(chuàng )新等領(lǐng)域為主要投資方向的公募基金產(chǎn)品已發(fā)行約490.29億元,私募股權及創(chuàng )業(yè)投資基金投資高新技術(shù)企業(yè)的在投本金為10439.47億元,占在投本金總量19%。
四是積極支持企業(yè)拓寬債券融資渠道。完善公司債券市場(chǎng)化發(fā)行機制,降低創(chuàng )新企業(yè)融資成本,2016年至2018年,高新技術(shù)企業(yè)發(fā)行公司債券募資2548億元。2016年10月成功發(fā)行首批創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)公司債券,支持設置附轉股條款,激發(fā)社會(huì )創(chuàng )新資本,截止2018年底,共發(fā)行“雙創(chuàng )”債券50只,募集資金79億元。
三、中日資本市場(chǎng)應當更緊密合作
近年來(lái),日本立足于傳統制造業(yè)尋求突破,在新材料、人工智能、醫療、物聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域取得的成就有目共睹。在支持創(chuàng )新方面,日本資本市場(chǎng)也給了我們很好的示范。我了解到,日本更早地建立起包括交易所集團、地方交易所、綠單市場(chǎng)等在內的多層次資本市場(chǎng)。東京證券交易所在歷史上以新設增量及整合存量的方式設立了面向新興科創(chuàng )企業(yè)的市場(chǎng)板塊。相比老板塊,這些新板塊在利潤標準方面要求要寬松,設定了多元化發(fā)行標準,甚至允許未盈利企業(yè)發(fā)行上市,同時(shí)也對信息披露提出了更高的要求。這些年日本資本市場(chǎng)的嘗試,我想與中國資本市場(chǎng)改革在許多方面是一致的,我們要加強學(xué)習借鑒、互通有無(wú),共同尋找資本市場(chǎng)改革發(fā)展的最優(yōu)解。從兩國資金結構看,日本長(cháng)期資金多,需要投資中國這樣收益較高的資本市場(chǎng);同時(shí)中國資本市場(chǎng)也需要更多長(cháng)期資金。中國儲蓄多,需要將一部分資金投資到日本這樣收益比較穩定的市場(chǎng),以分散國別風(fēng)險。因此,兩國在證券市場(chǎng)投資領(lǐng)域的合作空間很大。
女士們,先生們!
走向全球化的資本市場(chǎng),需要更加包容、健全的監管體系,也需要更加深入、全面的國際合作。近三十年來(lái),中國資本市場(chǎng)快速發(fā)展,市場(chǎng)層次不斷增加、產(chǎn)品不斷豐富、規模逐漸擴大,已經(jīng)成為全球最大的新興市場(chǎng),規模位于世界前列。當前,我們正在不斷深化改革、擴大開(kāi)放,努力打造一個(gè)規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。日本資本市場(chǎng)擁有成熟、豐富的經(jīng)驗,在許多方面對我們有借鑒意義。中日兩國在資本市場(chǎng)領(lǐng)域具有很多共享理念、共同利益,資本市場(chǎng)合作內涵豐富、前景廣闊。中國證監會(huì )愿與日本監管部門(mén)及金融行業(yè)攜手共進(jìn)、共同努力,為兩國資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟的健康穩定發(fā)展注入新動(dòng)力!
最后,預祝本次論壇圓滿(mǎn)成功。謝謝大家!