（史麗 攝）

各位來(lái)賓，女士們、先生們：

　　大家下午好！很高興參加本次金融街論壇。昨天下午，劉鶴副總理在開(kāi)幕式演講中就雙循環(huán)新發(fā)展格局下深化中國金融業(yè)改革和推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展做了重要闡述，提出了明確要求。證監會(huì )易會(huì )滿(mǎn)主席就完善資本市場(chǎng)基礎制度講了重要意見(jiàn)。下面，我主要結合科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板試點(diǎn)注冊制改革實(shí)踐，就注冊制改革與資本市場(chǎng)基礎制度建設談幾點(diǎn)體會(huì )和認識。

　　一、試點(diǎn)注冊制改革取得積極成效

　　股票發(fā)行制度是資本市場(chǎng)最根本、最基礎的制度。黨的十八屆三中全會(huì )明確提出推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革這一重大任務(wù)。2018年11月5日習近平總書(shū)記在首屆中國國際進(jìn)口博覽會(huì )開(kāi)幕式上宣布設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制，標志著(zhù)注冊制改革進(jìn)入啟動(dòng)實(shí)施階段。在黨中央、國務(wù)院堅強領(lǐng)導下，在各有關(guān)方面的大力支持下，試點(diǎn)注冊制平穩推進(jìn)，形成了從科創(chuàng )板到創(chuàng )業(yè)板、再到全市場(chǎng)的“三步走”改革布局。目前，前兩步改革已經(jīng)落地實(shí)施，市場(chǎng)運行總體平穩，改革效果符合預期。

　　第一步，試點(diǎn)注冊制在科創(chuàng )板這一增量市場(chǎng)板塊率先實(shí)現“破題”。從去年7月22日科創(chuàng )板開(kāi)市以來(lái)的情況看，設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制成功落地，較好地發(fā)揮了資本市場(chǎng)改革試驗田的作用。一是以信息披露為核心的注冊制有效實(shí)施。我們緊緊抓住信息披露這條主線(xiàn)，將發(fā)行條件中由投資者判斷的事項轉化為更嚴格、更全面深入精準的信息披露要求，堅持審核注冊公開(kāi)透明，構建了交易所審核和證監會(huì )注冊各有側重、有效銜接的審核注冊機制，把選擇權交給市場(chǎng)。目前企業(yè)從受理申請到完成注冊平均用時(shí)5個(gè)多月，審核注冊效率明顯提高。二是關(guān)鍵制度創(chuàng )新經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗。建立了市場(chǎng)化的新股發(fā)行承銷(xiāo)機制，新股定價(jià)更加理性，定價(jià)效率明顯提升，二級市場(chǎng)博弈更加充分?？苿?chuàng )板設置“50萬(wàn)元證券資產(chǎn)+兩年股票投資經(jīng)驗”的投資者門(mén)檻，為引導理性投資、防范市場(chǎng)風(fēng)險發(fā)揮了重要作用。配套實(shí)施的并購重組、退市等制度安排也有利于提升資源配置效率，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰。三是助推科技創(chuàng )新的作用日漸顯現。開(kāi)市以來(lái)，科創(chuàng )板上市公司超過(guò)180家，IPO融資金額占同期A(yíng)股的一半，有力推動(dòng)了要素資源向科技創(chuàng )新領(lǐng)域集聚。一批標桿性科創(chuàng )企業(yè)先后上市，產(chǎn)業(yè)集聚和品牌示范效應逐步發(fā)揮。

　　第二步，創(chuàng )業(yè)板作為存量市場(chǎng)試點(diǎn)注冊制開(kāi)局良好。創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)涉及800多家存量上市公司、4600多萬(wàn)存量投資者，注冊制改革充分考慮了存量投資者的風(fēng)險承受能力、交易習慣以及存量上市公司的監管做法，在制度設計上做了差異化安排。今年8月24日創(chuàng )業(yè)板改革落地以來(lái)，注冊制理念得到較好貫徹，在審企業(yè)順利平移，新股發(fā)行上市等穩步推進(jìn)，交易機制總體平穩，投資者適當性安排平穩過(guò)渡，各方反響積極。截至10月21日，創(chuàng )業(yè)板注冊制下的上市公司已有38家，市值合計超過(guò)7000億元。

　　近兩年來(lái)，試點(diǎn)注冊制總體順利，成效顯現。一是逐步凝聚了廣泛的改革共識。新證券法確立了股票發(fā)行注冊制的法律地位。各類(lèi)市場(chǎng)主體積極支持并適應注冊制改革，市場(chǎng)活力不斷激發(fā)。二是注冊制實(shí)踐做法得到認可。在改革中，我們尊重注冊制基本內涵，借鑒國際最佳實(shí)踐，設計了一系列體現中國特色和發(fā)展階段的制度規則，經(jīng)受住了市場(chǎng)實(shí)踐的檢驗。三是注冊制生態(tài)系統逐步構建。圍繞注冊制的各項配套規則不斷完善，優(yōu)勝劣汰機制更加順暢，各類(lèi)主體歸位盡責明顯增強，法治保障更加堅實(shí)，市場(chǎng)價(jià)值投資理念日益增強。

　　二、關(guān)于注冊制改革的幾點(diǎn)認識

　　注冊制是我國資本市場(chǎng)一項重大的改革探索，從理念提出到落地生根的過(guò)程，也是我們認識不斷深化的過(guò)程。結合一年多以來(lái)的實(shí)踐，我有幾點(diǎn)思考同大家分享。

　　一是要做好發(fā)行制度和其他基礎制度之間的協(xié)同改革。注冊制改革不是簡(jiǎn)單的股票發(fā)行制度改革，而是資本市場(chǎng)“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的關(guān)鍵改革，同時(shí)也需同步對其他基礎制度進(jìn)行改革。歷史上，A股發(fā)行制度曾進(jìn)行過(guò)多次改革，在優(yōu)化發(fā)行定價(jià)、加強信息披露、強化市場(chǎng)約束等方面進(jìn)行了有益探索。本次注冊制改革是對股票發(fā)行制度的根本性變革，涉及到一系列基礎制度的優(yōu)化，同步推進(jìn)承銷(xiāo)、交易、退市、投資者保護等各環(huán)節關(guān)鍵制度創(chuàng )新，改革的系統性、全面性、協(xié)同性超過(guò)以往。改革效果不能只看發(fā)行上市環(huán)節，也要看其他基礎制度的實(shí)施成效。

　　二是要辯證看待注冊制下新股供給和上市公司質(zhì)量提高之間的關(guān)系。過(guò)去很長(cháng)一段時(shí)間，市場(chǎng)擔心新股供給增加會(huì )分流股市資金。從本次改革看，注冊制下企業(yè)發(fā)行上市效率明顯提高的同時(shí)，上市公司整體質(zhì)量也在穩步提升。一方面，注冊制帶來(lái)了更多源頭活水，特別是“硬科技”企業(yè)、創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)有了更多的上市機會(huì )，很大程度上可以避免優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)只能選擇境外上市的問(wèn)題。另一方面，在把好上市公司入口的同時(shí)，暢通了退出渠道，實(shí)現優(yōu)勝劣汰?？苿?chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板改革落地以來(lái)，出現了破發(fā)增多、定價(jià)中樞回歸等積極變化，也反映了市場(chǎng)對這種良性循環(huán)的預期。

　　三是要把握好融資端改革和投資端優(yōu)化之間的平衡。投融資兩端協(xié)調發(fā)展是注冊制改革順利推進(jìn)的重要保障。在試點(diǎn)注冊制過(guò)程中，我們同時(shí)加強投資端制度建設，積極引導更多中長(cháng)期資金入市。比如，優(yōu)化公募基金注冊機制，大力發(fā)展權益類(lèi)基金；修訂發(fā)布QFII、RQFII監管規則，引入更多境外中長(cháng)期資金；不斷優(yōu)化滬深港通機制，推動(dòng)提高A股納入國際主要指數的比例，等等。2019年以來(lái)，權益類(lèi)公募基金募集規模超過(guò)2萬(wàn)億元，越來(lái)越多的中小投資者通過(guò)公募基金參與資本市場(chǎng)。滬深股通凈買(mǎi)入4500多億元，外資參與A股市場(chǎng)的力度不斷加大。在相關(guān)部委的大力支持下，銀行理財、保險資金等中長(cháng)期資金入市也取得積極進(jìn)展。

　　四是要促進(jìn)市場(chǎng)各參與主體的權責對等。注冊制的基本內涵是處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系，理清市場(chǎng)各參與主體的責權利關(guān)系。在注冊制下，企業(yè)發(fā)行上市的便利性有了明顯提高，中介機構有了更好的發(fā)展機遇，但也要求各市場(chǎng)參與方誠信自律，歸位盡責。發(fā)行人是信息披露的第一責任人，要堅持合規經(jīng)營(yíng)，不斷完善公司治理，增強回報投資者、履行公眾公司義務(wù)的意識。中介機構要充分發(fā)揮資本市場(chǎng)“看門(mén)人”的作用，堅持職業(yè)操守，不斷提升專(zhuān)業(yè)服務(wù)水平。交易所要守住板塊定位，把好審核質(zhì)量關(guān)，不斷優(yōu)化企業(yè)服務(wù)。只有每個(gè)環(huán)節都壓實(shí)責任、履職盡責，注冊制才能形神兼備。

　　三、下一步推進(jìn)注冊制改革的主要考慮

　　經(jīng)過(guò)科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板兩個(gè)板塊的試點(diǎn)，全市場(chǎng)推行注冊制的條件逐步具備。下一步，證監會(huì )將認真貫徹黨中央、國務(wù)院決策部署，堅定市場(chǎng)化、法治化改革方向，學(xué)習借鑒國際最佳實(shí)踐，保持定力，循序漸進(jìn)，扎實(shí)穩妥辦好注冊制改革這件大事。

　　一是做好全市場(chǎng)注冊制的改革準備。加強科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板試點(diǎn)注冊制各項制度規則運行情況的評估，深入總結試點(diǎn)經(jīng)驗。在此基礎上，廣泛聽(tīng)取各方面意見(jiàn)，完善符合我國國情的注冊制框架，研究制定全市場(chǎng)推廣注冊制實(shí)施方案。

　　二是構建有利于注冊制實(shí)施的監管體系。轉變監管理念，優(yōu)化涉及全市場(chǎng)各環(huán)節、涵蓋各類(lèi)市場(chǎng)主體的監管機制。加快監管職能轉變，提高上市公司持續監管能力，強化中介機構的全流程監管，加大違法違規懲戒。同時(shí)，深入推進(jìn)簡(jiǎn)政放權，推行權責清單制度。

　　三是系統推進(jìn)基礎制度改革。堅持以注冊制改革為引領(lǐng)，補齊制度短板，穩步推進(jìn)發(fā)行承銷(xiāo)、交易、持續監管、退市、投資者保護等各環(huán)節關(guān)鍵制度創(chuàng )新，補齊制度短板，加快建立更加成熟更加定型的基礎制度體系。

　　注冊制改革是一個(gè)系統工程，制度機制的磨合、市場(chǎng)主體間的有效制衡，是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，也需要逐步調試，持續優(yōu)化。希望市場(chǎng)各方積極建言獻策，客觀(guān)、理性看待新情況、新問(wèn)題，共同推動(dòng)注冊制改革和資本市場(chǎng)基礎制度建設行穩致遠。

　　最后，祝本次論壇取得圓滿(mǎn)成功。

　　謝謝大家！